美國減息25點子, 貼現窗跟減25點子

美國雖然一如預期減息25點子, 但貼現窗只跟減25點子
令投資者擔心不足以扺消經濟因次按引申的問題而引起衰退的可能,
美國經濟疲弱隱憂未除, 影響環球股市氣氛

美國下次議日為08年1月23日.
最新美國利率期貨顯示, 投資者預期減息機會是100%, 當中有94%預計再減25點子至四厘
而6%則認為會減息半厘至三厘七五水平
我認為美國08年上半年將減息至3.75厘~3.5厘. 加上是大選年, 相信美息會繼續下調
這自然對美元非常不利, 尤其是歐元兌美元, 有望升破1.5的非常重要心理關口
但相信美股很難再大幅度下跌 (除了金融股外)

中國公怖的通脹高達6.9%, 實在是非常高的水平. 換言之今年的宏調措施未能控制好經濟過熱
相信中央政府雖然推出加息及加準備金以外的東東, 包括行政指令的微觀調控,
針對性地避免經濟過熱對經濟持續長期發展的傷害
雖然食品價格急升, 但中國政府實在難以壓抑肉價
中國的經濟增長, 其實不能提高農村人的收入, 但另一方面, 農村的CPI高過城市去到7.6%
農民已經飽受通脹壓力, 如果仲要控制肉價, 我可以肯定,
最得益當然是消息者, 但最通苦的一定不是商人
首要調控目標一定是落在地產及過度的固定資產投資

港股今日預計又要將昨日毫無成交支持的升幅跌番出黎
如果今日香港銀行不跟減息, 恒指好難上番28650樓上
滙控adr 報132.9元, 較上日得收4.5元! 雖然香港的滙控在散戶支持下總時較英美滙控強
卻不能否認滙控將繼續受到很大的沽壓
11月尾的裂口為短期關鍵支持區, 不容有失
本地地產股有望繼續成為最強勢之一, 相信恒指今星期可跌定回穏

交待一下spreadsheet的更新

其實經過多天的更新, 主要有四個大轉變:

首先最明顯就係因應恒指成份股的轉變而更新了一恒指的成份股資
料及提供了中石油中海油的貢獻, 兩股共佔恒指約8%以上, 中石油本身更是第三大比重個股
另外中石油adr亦自然加入至以adr計算的恒指潛在波幅公式中
相關的變動亦同步作出調整

接著"香港主頁"中, 為adr, 英, 美的報價加上是否開市中的字眼, 以免分析時引致混淆
然後騰空一個空間擴闊期指期權等數據所佔地方, 原本的設計太貪心了,
想將所有衍生數據都放晒係"香港主頁", 令畫面太濟湧. 最後決定另開一頁"衍生數據"
目標聖誔前做好"衍生數據"和"外國主頁"

第三係做好"萬有連結"一頁, 內裏有200多條非常實用的連結, 值得各位網友瀏覽

最後我加上量化了的信貸風險數據,
我會在稍後時間在這裏解釋 iTraxx 的信貸風險數據代表甚麼

比重低時掃入, 係比重上升時就拿來沽低個大市

昨日提到:

從基礎分析看12月的大市, 固然相當利好. 但昨日上試30000失敗後連29000都守唔住
從技術分析卻是極差的表現. 尤其是如果滙控 / 中石油 / 神華將上星期五升的跌番出來,
咁大戶真係玩晒. 比重低時掃入, 係比重上升時就拿來沽低個大市, 可以話"匠心獨韻"!!

這機會究竟有多大?
12月5日及12月6日, 期指分別上升425點及172點, 但未平倉合約卻錄得下跌
這顯示大戶對今次升近30000不大看好, 至低限度有保留. 星期五的單日轉向,
期指未平倉合約卻止跌. 換言之, 大戶並不是好倉為主
上星期五, 滙控升3.1元, 成為唯一一隻上升的恒指成份股, 單一隻股票為恒指貢獻了80點,
如果星期一跌3.1元, 你估下會令恒指跌幾多點? 無錯, 不只80點, 而是95點!
還有神華和中石油上星期五都是升市, 如果星期一將星期五的升幅跌番晒, 又可以拖低恒指35點
只計此三股已推低130多點了....

大戶係咪真係"匠心獨韻"?
明天就會知道~

中國人民銀行宣佈調高準備金1個百分點!

準備金升至14.5%的歷史高位, 12月25日生效. 這次從緊的宏調有兩個好重要的意義:
1) 以前加準備金時, 對銀行影響其實不明顯, 因為銀行本身都會有超過準備金的比重留在銀行裏面
但加加下, 銀行原本預多左既都唔夠, 要開始真正努力縮減信貨. 加上今次一加就加一個百分點
無論對信貨, 對其他企業擴張, 對銀行本身的盈利能力都有直接影響
2) 中央透過加準備金1%說明他們將會正視, 並開始推行從緊的宏觀調控措施.

無論你是短線定中線, 相信中國地產股唔好輕易持有. 因為中國地產必定首當其衝
而一些和a股走勢相關性夠高的股票, 例如保險股, 相信又會再現調整
a50基金及翔龍基金可以預計將會見到折讓, 星期一沽壓好有可能很沉重

滙控的上升主要因為其比重上升因起, 如果想買入滙控或滙控call,
可耐心等待正股回落至20日線, 甚至10日線之上才買入
下星期一滙控的二十天移動平均線約在133.8附近. 而十天線約在132.7

從基礎分析看12月的大市, 固然相當利好. 但昨日上試30000失敗後連29000都守唔住
從技術分析卻是極差的表現. 尤其是如果滙控 / 中石油 / 神華將上星期五升的跌番出來,
咁大戶真係玩晒. 比重低時掃入, 係比重上升時就拿來沽低個大市, 可以話"匠心獨韻"!!

我由12月起都無極力睇好後市, 點知大市升升下又升到30000點附近....
現在技術分析結果和基礎分析結果不同, 信那一邊好呢?
很簡單, 短線投資者當然信技術分析啦, 現在加上中國加存款準備金, 國企上星期五其實跌好少
加上技術分析支配短線上落, 預計星期一恒指低位在28150點, 國企在16950點
即市或許有反彈, 但相信下星期計恒指要下試27800支持, 國企下試16500支持, 上a下試4800支持

如果中長線, 當然繼續睇好, 但不宜星期一博反彈, 如果美國最後只是減息四分一厘,
我睇唔到下星期有好消息支持大市上試30000樓上.
除非短超線買put 或買call博反彈外, 窩輪都係唔好亂買

英國減息, 恒指成份股加多三隻

英國兩年來首度減息0.25厘至5.5厘, 而歐洲維持利率不變.
歐洲已完結了加息週期, 隨著預期歐美息差不再擴闊, 美元得到顯著支持, 美滙指數升至 76.3
看來有機會上試78水平. 如果美國12月12日只是減息1/4厘, 美滙指數有望上試80水平

美國提出救次按的方案, 先不討論是否收效, 有否出現道德問題, 會否引起投資者的控訴
但肯定的是大部份投資者, 尤其是美國供樓中的人和大行樂於見到,
這點和超級基金一模一樣, 市場總認為出手救市非常合理, 而且救市後帶起整個投資氣氛

隨著美國公怖了救次按的措施及預期美國必定減息因素下, 美市節節上升, 兩星期內升幅達800點.
看來香港有望承接這個升勢, 開市後即可上破30000大關, 並向30250邁進
但正如我之前所說, 現在缺乏好消息帶動單邊升市, 事實上大市不無暗湧
相信今日一樣會出現高位的獲利盤

下星期一, 中石油(0857)、中國神華(1088)及中國海外(0688)將納入為恆指成份股
我自己簡單計算了一會, 當中中石油(0857)將佔恒指比重約5.1%以上,
中國神華(1088) 亦將佔2.5%以上, 大幅推高恒指中中資股比重, 後市將更受中國政策等消息左右
(佔恒指百分比和報章所說不同是因為大市的波動會影響個股的比重,
上述比重以12月6日收市價計算)

以 adr 預測恒指變幅的公式將於今晚 (12月7日) 加上中石油, 方便投資者更準確預計後市去向
網站將正常開放, 所有數據今晚亦會繼續正常及準確運作, 多謝各位支持!

<未平倉合約總數 vs 淨數> 及 <減息預期計算>

首先好多sum的支持和留言^^ 如果你同事有甚麼意見, 麻煩你同我講番^^ 多謝
等我係度回覆你有關 <未平倉合約總數 vs 淨數> 及 <減息預期計算> 的問題

<未平倉合約總數 vs 淨數>
大戶於期指市場 (和期權市場) 內的部署和舉動，很多時候都能為現貨市場的後市帶來啟示.
雖然我們沒法直接知道大戶是買是沽, 但只要我們留意大市動向, 期指的成交量
及未平倉合約數量的改變, 亦可估計出大戶的手法
港交所每晚都會公怖未平倉合約的數量, 首先要留意兩件事:
1) 期指市場內進行的是零和遊戲, 勝利者的總盈利和失敗者的總虧損相等, 所以期指一定有對手,
換言之, 未平倉合約的長倉和未平倉合約的短倉數量是一樣的, 問題是強者和大戶企係邊一面
2) 亦是接下來要探討的事: 未平倉合約總數 vs 未平倉合約淨數

總數與淨數的分別
假設市場內只有兩個經紀（A和B），經紀A只有一個客戶C，經紀B只有一個客戶D，以下例子可讓大家更容易分辨未平倉合約總數與淨數。經紀的買賣盤可以是代客執行的，亦可以是自己炒賣的。若經紀A代客戶C買入100張期指，對手經紀B代客戶D沽空100張期指，雙方於收市前都不平倉，未平倉合約總數與淨數均會是100張（不是200張）。若翌日經紀A自己看淡後市，沽空了300張期指，對手經紀B卻看好後市，接了他的300張沽盤，未平倉合約總數會變成400張，淨數則變成200張。
以市場內所有參與者計算，持好倉者（客戶C和經紀B）合共有400張合約未平，持淡倉者（客戶D和經紀A）亦合共有400張合約未平，故總數為400張。但以期交所個別會員的淨持倉數量計算，經紀A有200張淡倉未平，經紀B則有200張好倉未平，故淨數為200張。若第三日經紀A平掉50張淡倉，但同時代客戶C平掉50張好倉（以直接交易形式上板），他的淨持倉狀態仍會是200張淡倉（250張淡倉減50張好倉），故淨數仍為200張，但總數則會變為350張。

從以上例子可見, 未平倉合約淨值一定比總值為低, 總值反映了整個期貨市場的情況,
而淨值則可以更集中反映大戶的買賣, 我偏好以未平倉合約淨值作分析

xxx xxx xxx

<減息預期計算>
首先我舉一個例, 如果曼聯對南華踢一場足球賽, 九十分鐘打和 (如果竟然發生) 就互射12碼
假如某君同你賭, 落注一元, 一賠十賭南華嬴, 其實我地可以諗成這個某君認為
南華同曼聯踢十場, 可以嬴到一場, 換言之我們可以從 賠率 中計算出得勝率: 十分之一

美國聯儲局減息和上例相似, 絕大多數情況下, 市場針對公怖數據和經濟展望,
已預期下次議息結果只有兩個可能性, 換言之, 在理性預期的前提下,
市場很少發生部份人認為唔減息, 部份人認為減1/4厘, 同時又有部份人認為減1/2厘
只得兩個可能, 只要我們有"賠率" (期貨) 就可以計到"得勝率" (減息機會預期)
舉一個具體例子可能會更易明, 現時 (12月6日) 的美國基準利率 為4.5厘
減0.25厘即4.25厘, 減0.5厘即4厘. 如果美國基準利率期貨市場報 4.2厘
我們就可以計到下次議息時, 有80% 機會減0.25厘, 有20% 機會減0.5厘

12月6日美國利率期貨合約顯示, 在12月12日的議息會議,
減息0.25厘的機會為56%, 減息0.5厘機會為44%, 換言之, 減息勢在必行, 問題是減多少....

(11月投票問題) 恒指在進入熊市前, 各位認為恒指的歷史pe最高為多少?

在119票中, 得票分怖如下:
47票 (39%) 認為大市最高見 PE 26~28倍
其實這結果非常合理, 26~28倍PE, 以08年計, 恒指可望上試至38000~40000附近
隨著香港受惠於中國的資金, 奧運年, 美國大選年, 利率下調觸發的資產泡沬,
帶到恒指至四萬附近亦是非常合理的預測. 次按問題雖然未完滿解決,
但只要大行繼續正面面對而不是逃避的話, 美市應該會有很顯著的上升

餘下的票數為:
30票 (25%) 認為大市最高見 PE 30倍以上, 即是超級大牛市~~
PE 30倍以上, 恒指要升到四萬

22票 (18%) 認為大市最高見 PE 24~26倍, 這是歷年恒指PE多數的頂位,
每一次牛市投資者有很多理由和憧憬PE可以創新高以放心入市
可惜最後結果大市多見PE 24~26就回軟. 看看今次中資股可否令恒指的PE 創新高

15票 (12%) 認為大市最高見 PE 24倍以下,
如果這是事實, 那麼今次牛市的最最高位就算尚未見到, 都已經相差不遠了. 32000點PE約24倍

5票 (4%) 認為大市最高見 PE 28~30倍

12月投票問題: 選輪時最主要考慮的條款是甚麼? (多選)

低成交的寓意

美國昨晚下挫0.5%, 主要因為投資者預期信貨市場的收縮會削弱大行的盈利
加上油近下跌近一美元, 報88.32美元, 亦壓抑了油公司的利潤
美市波幅亦不大, 收市近全日低位水平

美國 volatility index 微升, 債券息率略回, 這點可反應投資認為減息半厘的機會上升
按目前美國利率期貨合約顯示, 美國在12月中的議息, 有100% 機會減息,
當中有高達48%認為聯儲局會減息半厘至4厘水平.

其實減息預期應該繼續利淡美元, 但近來美元強有不錯的反彈, 美滙指數已經彈番上去75.7附近
相信短期會見頂, 跟住又會穿番75水平. 歐元區尚未進入減息週期, 對歐元有所支持
看看今年會否衝上兌1.5美元

昨日香港大市成交不足900億, 是多個月來最低成交. 而 adr 的成交都好低~
只及平時的六成半, 預計約跌250點.
滙控在比重上升前表現惡劣, 今日有機會下試130.5~130.8水平, 甚至會觸及130的散戶長城
滙控在下星期一的比重會向上提升3個百分點, 是一個非常明顯的上調
如果滙控真係跌到落去119, 單計滙控足以令大市下調400點. 滙控的上落雖少, 但比重增大
其後市去向對恒指影響重大

危中自然有機, 大市繼續收乾個波幅和成交量, 引申波幅繼續大幅滑落,
保力加通道 Bollinger 的上下限回落至相距3750點左右 (現在大市在保力加通道中軸之上)
加上大市這幾天會繼續受外圍偏淡, 到星期未或下星期初, 可能係買call 的不錯時機!!

現在即市波幅大為收窄, 可預期如果有400點的即日單邊走勢就會有調整
跟紅頂白要小心

今星期及12月大市去向

今日大市原本大致平開後升逾29100 點, 當中保險股及地產股曾一度帶領升勢.
相信主要炒承接美股上星期五升市及下星期的減息預期
可惜中國及亞太市況太過疲弱, 最後全日只錄得輕微升幅, 國企倒跌收場,
全日計銀行股表現令人失望, 煤股保險股及地產股則有較好的升勢

以目前美國利率期貨合約顯示, 12月12日的議息, 已100% 預期會減息.
當中有高達38% 看再度減息半厘至四厘的水平, 餘下62%認為減息25點子
投資者及部份大行均預期減息週期會持續至明年美國大選年的第二季
看來美元滙價現在的強勢只是做淡美元的好時機!

資源價格近日自然受美元轉強而下跌. 國企中的資源股除了受此因素影響外
還受到蟹貨困擾. 如果中石油下跌至14.5元附近, 值得投機性買入持有正股或call輪至議息結果公怖
但註明是投機性買入, 無可否認資源股前景不錯, 在國企指數16800樓下收集正股值博率高
但現階段博call輪則不太明智

近日大市已經一再表現波幅收窄的情況. 現在最好的期權投資可能認沽期權短倉
大牛市做認沽期權短倉嬴面一直較大, 而且引申波幅高企時間值多賺不少!
做put 的話更要非常小心, 隨時又輸時間值又輸內在值, 輪價會跌得好快

今日升市的成份股買盤很強, 盈富基金成交亦唔少, 從期指角度考慮, 可看成是好友建倉期
相信今個星期有壓低建倉的機會, 雖然下星期滙控的比重會由不足12% 急升到15%,
但加入的中石油, 神華及中國海外, 相信可以刺激大市由今個星期未開始做好.
巧合今個星期五是廿四節氣之一, 大雪, 看看節氣是否可用來預測大市轉向~

今個月最高, 望 30500 樓上, 考慮埋粉飾櫉窗效應, 大市有可能在今個月守住30000來結算,
但不要期望升到32000.....第一跟本沒有大好消息支持, 第二大市波幅收窄不少,
低波幅市很少可以創到新高 但為下一浪升市打好基礎!

關心金融世界, 亦關心社區社會的事

雖然這裏是投資網誌, 應該多講數字少講政治
雖然我有自己的政治立場, 但社會公民意識的提昇比那一位候選人勝出來得更重要
我係度呼龥, 住在香港島的網友, 如果係選民, 請行使你們投票的權利
投票給你心目中最好的一位立法會候選議員!