30日歷史波幅是計算大市或股價的波幅程度的最重要指標之一
計算方法是利用最近30個交易日的大市 / 股價變幅作計算
最後將計算結果年度化.
30日歷史波幅可以和引申波幅作比較
如果引申波幅高於30日歷史波幅, 可看成投資者認為到期日前大市的波幅較現在的為高
反之亦然. 下圖為恒生指數 30日歷史波幅 的每日變幅 (自動每日更新)
30日歷史波幅是量度恒生指數的波幅
在風平浪靜的時代, 30日歷史波幅只會在10% ~ 20% 上落
歷年計只有不足一成時間, 30日歷史波幅會升至40%以上
至87年股災後, 只有89年, 97年, 98年曾錄得60%以上的30日歷史波幅
下圖為87年後的 恒生指數 30日歷史波幅 變動和恒指的關係
相關連結請按
保力加通道是常用的技術分析之一, 通道會隨著大市的波動而增減
保力加通道通常運用最近的二十天收市價計算出來 (週線圖就以最近20週收市價)
保力加通道的中軸就是20天移動平均線
下圖為恒生指數的保力加通道闊度的每日轉變: (隨時間自動更新)
保力加通道收窄表示大市的波幅減少, 但要留意如果波幅較平時少時
如果出現突破將會展示新一浪的走勢.
為了更清楚恒生指數在保力加通道的相對位置, 就可以參看 保力加通道指標
計算結果為 0 即表示恒指在保力加通道中軸
計算結果為 -1 即表示恒指在保力加通道下限
計算結果為 +1 即表示恒指在保力加通道上限
但要留意, 此指標理論上沒有上限及下限, 但九成以上的時間都會在 +1 至 -1 之間上落
保力加通道指標 (隨時間自動更新)
另外附以恒指相對於20天移動平均線 (保力加通道的中軸) 的距離: (隨時間自動更新)
以上是紐約金價每安士的八年及一年走勢圖
金價是重要貴金屬, 其價格代表了貴金屬的行情.
金價的身價一直因為其極低的存量, 地殼中只有0.0000003% 是黃金......
而且曾經作為貨幣使用, 廿一,黃金主要有以下因素影響其中長線價格
如果股市激烈動盪或下調，投資者有機會尋找具保值功能的貴重金屬, 成為資金避難所
如果通脹壓力上升, 黃金將發揮其對抗通脹的能力
美元匯價疲弱將令金價上升
礦廠產量上升, 提煉的技術提升 或發現大型新金礦將會令金價下跌
各國中央銀行的黃金儲備變幅
除裝飾外的工業需求 ( 主要用於電氣工業，,可以用作電極. 電器插接件通常鍍金以防止氧化
半導體晶片內引線的焊接（金絲球焊）。半導體器件製作通常需要金作爲內部引線。) 
1968年之前, 美元一直沿用的金本位制度崩潰,
金價由原本固定的35美元一安士開始浮動
上圖藍線表示了黃金的價格. 金價在1980年1月21日升至850美元後
在中央銀行減持黃金儲備等因素下步入近廿年的長期熊市
跌至1999年6月21日報252.9元結束長期跌浪, 近幾年升幅有轉急的趨勢
並於2008年初打破金價紀錄. 但如果考慮通脹為金價作修訂的話
(圖中紅線, 以2006年的購買力作修正) 所謂創出的新高只是當年高位的六成
最後如果你想以化學角度了解更多 序號為79, 位於元素表的過金屬, 密度為19.3g/cm cube, 溶點高達 1064C 的金 ( Au)
可按以下網站: http://en.wikipedia.org/wiki/Gold
從中可以了解更多黃金的工業用途及歷史
以上是紐約銀價每安士的五年及一年走勢圖
銀價是主要貴金屬之一, 當中主要有以下因素影響其中長線價格
如果股市激烈動盪或下調，投資人有機會尋找具保值功能的貴重金屬, 成為資金避難所
如果通脹壓力上升, 作為貴金屬的白銀亦會發揮對抗通脹的能力
美元匯價疲弱將令銀價上升
礦廠產量上升, 提煉的技術提升 或發現大型新銀礦將會令銀價下跌
白銀的工業用途較廣, 包括電力工業 (低電阻), 化工 (作催化劑), 工業, 攝影和珠寶業的需求將左右白銀價格
一些和投資無關的金屬銀小知識:( from wiki)
銀並不會對人的身體產生毒性，但長期接觸銀金屬和無毒銀化合物也會引致銀質沈著症。因為身體色素產生變化，皮膚表面會顯出灰藍色。雖無毒性，但仍會影響外觀。
此外，銀離子和含銀化合物可以在殺死或者仰制細菌、病毒、藻類和真菌，反應類似汞和鉛，但目前的背後原理亦未解開。因為它有對抗疾病的效果，所以又被稱為親生物金屬。
最後如果你想以化學角度了解更多
序號為47, 位於元素表的過金屬, 密度為10g/cm cube, 溶點高達 926C 的銀 ( Ag)
可按以下網站: http://en.wikipedia.org/wiki/Silver
從中可以了解更多白銀的工業用途
這篇網址是鼠年的第一篇, 在此thomas祝各位係鼠年買邊隻升邊隻,
鼠年行大運, 開心, 順意!
這個新年假期我原本打算寫好editgrid, 但我發現了一樣非常特別的東東,
於是我就研究一下. (按圖放大)
上圖紅色線是由88年至今的恒生指數, 是以對數表示 (因為是非常長線, 用右軸)
上圖藍色線則是30日歷史波幅每日的走勢 (用左軸)
而淺白色線則是30日歷史波幅的250天移動平均線
第一眼望去, 就明顯見到在89年 及 97 98 年的歷史波幅非常高, 對應住恒指急速下跌的時代
這些大時代的降臨, 均令30日歷史波幅升至50% 以上
而自踏入08年2月, 恒指的引申潻幅已升至十年新高, 在豬年的最後一個交易日,
30日歷史波幅升至58%, 30日歷史波幅的上落要密切留意!!
如果歷史是會重覆的話, 可能預示非常近的未來會出現急速的, 最後的跌市
講一講大市, 這幾天美市偏淡, 港股能否紅盤高收真係好難估
但各位要留意恒指歷史波幅已上升至50%樓上, 是十年來非常明顯的高位
加上恒指再試250日線支持, 小心出現失速下跌
令外中線持有窩輪的投資者要留意引申波幅在一兩個月內會下跌
到時就算中方向都會輸引申波幅
Markit iTraxx Japan indices (50 equally-weighted CDS of Japanese entities), (3 Months, daily)
Markit iTraxx Asia ex-Japan index (50 equally-weighted investment grade and 20 equally-weighted high yield CDS of Asian entities), (3 Months, daily)
Markit iTraxx Australia index (25 equally-weighted Australian entities), (3 Months, daily)
及如想瀏覽歐洲系列 或 信貸違約掉期指數詳情 可按以下網址:
http://thomaswu0530.blogspot.com/2008/02/blog-post_09.html
Markit iTraxx Europe index comprises 125 equally-weighted investment grade European names. (3 Months, daily)
Markit iTraxx Crossover index comprises the 50 most liquid sub-investment grade entities. (3 Months, daily)
Markit iTraxx HiVol index consisting of the 30 widest spread non-financial names. (3 Months, daily)
信貸違約掉期 Credit Default Swap
是一種基於公司債券與貸款的衍生産品，其價格可以用來評判公司違約的可能性。
違約保護的賣方每年支付的基點稱爲CDS息差。隨著參考主體的信貸質量下滑，
CDS息差便會上漲，意味著投資者對公司信譽的信心降低，反之亦然。
如果參考主體沒有發生違約，那麽受保護的買方需支付5年的CDS息差，
每點子每年需支付1000美元作保金，而賣方不用支付任何費用；
如果在5年中發生違約，那麽受保護的買方停止向賣方付款，
同時賣方要向買方支付1000萬美元，換得參考主體發行的票面價值爲1000萬美元的債券。
就以 Markit iTraxx Europe index 為例, 點數代表保障每千萬美元相關債務五年內不會違約的成本
如果報32點子, 意思是:保障歐洲公司的1000萬美元債務五年
內不會出現違約的"保費" 為每年32000美元
歐洲 iTraxx企業信用違約交換指數
Markit iTraxx Europe index
是由歐洲125間相同權重的參考主體公司所組成的指數,
所有主體公司的信貸評級均達到投資等級水平, 這亦是系列中最主要的指數
Markit iTraxx Crossover index
則由50間最高流通性的"信貸等級只達次級投資等級" 的公司作參考主體公司
次級投資等級即表示低於 BBB級 , 評級本身已表示有一定的違約風險,
所以此指數一般遠高於Europe index
Markit iTraxx HiVol index
這是從 Markit iTraxx Europe index 中抽取最高風險的30間非金融類的公司
指數會介乎上述兩項指數之間
例二 「可贖回」ELI
投資100,000元, 回報和以下四隻的(最差表現的)股票有關:
(386) 中石化 (941) 中移動 (1800) 中交建 (3968) 招行
決定投資 ELI 當日的收市價就是最初價格
投資期為最長12個月, 但因為每個月都有機會終止投資收回本金, 所以最短投資期為1個月
先講利息, 第一個月必然可以收到3100元的利息 (即本金的3.1%, 年利率37.2%)
以後每個月, 只有未贖回情況下, 而四隻股票的股價都在85%的最初價格之上,
換言之最差表現的股票跌少過15%
就可以繼續收到利息, 一樣都是每個月計3100元 (即本金的3.1%, 年利率37.2%)
而這個ELI有一個提早贖回 (提早結束投資期) 的機制, 就是每個月計一次,
當四隻股票的股價都在96%的最初價格之上, 換言之最差表現的股票跌少過4%時, 投資期結束
該月可收到3100元利息及10000元本金, 不用接貨, 亦不會再收到任何利息
最後就是12個月後結束時的本金處理
首先到時亦會計一次是否會派息, 一樣是3100元, 如果收足12月個息, 即
每個月計一次時, 四隻股票都在85%以上 (最差表現的跌15%以下), 但又都在96%以下 (最差表現的跌4%以上)
就可以收足12期息共37200元連全數本金
但如果到到期日, 最差表現的股票跌低於85%的最初價格之下的話, 不但沒有最後一期的利息,
而且需要以85%的最初價格用本金100000元全數買入接貨
但這個ELI又為投資提供一個保險, 就是只要每一隻股票在開始日至投資期結東時
未曾試過低於最初價格的65%, 則免除投資者必須接貨的責任, 可以取回全數100000元的現金
天下無免費的午餐, 為甚麼可以有潛在高達年息37.2%的利息回報呢?
首先, 耍取得全數37200元, 就過12關取得每一個月的利息, 這不是想像中易,
首先除了第一個月是保證的利息外, 其他各月結算時四隻股票都不能低過85%,
亦不能高於96% (否則會觸及贖回機制結束投資)
如果各位明白ETI 三之一的內容, 就會估到這非常高的利息是因為:
你在SHORT PUT一籃子的股票, 而且更準確的來說,
你在SHORT PUT 將會是最差表現的, 而且你事先不知那一隻的股票
基於不確定性及SHORT PUT 最差表現的股票, 加上近來大市極波動
這一種 ETI 的息率是非常高的
即使接貨價位低至85~79%, 鈎三隻股票通常都可以有年息24% 以上回報
鈎四隻股票通常都有高達 30% 以上回報
我不停講所謂的潛在回報有多高, 希望能令各位即時有以下感覺: 不但是有機會賺多少,
是一個不簡單, 風險最難控制及最高的 ELI 產品
要留意的有三點:
1) 當然和越多的股票掛鈎, 潛在回報越高, 但要留意如果所掛鈎的股票並非同一行業,
就要同時受各行業的利淡因素所直接影響 (因為將有可能要高價接最差表現的股票)
2) 除了不要寄望能夠十二個月都沒有贖回外, 更不要期望輕易收到利息,
四股同時在85%之上不是想像中容易, 尤其是高波幅的投資環境下
3) 雖然有65%的保障, 只要四股皆未曾跌越65%即不用接貨, 但將會損失一年的利息 /
一年的投資機會成本
優點:
在大市缺乏方向時, 都可以賺取超高息 (年息約24~38%)
如果你同時對所掛鈎的股票都有信心, 又明白風險雖然很大但你能承受,
亦可買入此類ELI 來作 SHOUT PUT
缺點:
有心理準備投資 ETI 是毫無流通量, 一定要玩到到期日, 而且無法輕易對沖
這是一個有上限回報, 但可能接近完全輸光的遊戲
結論:
這是衍生工具的買賣, 如果不明白全部合約內容, 切勿輕易買入 ETI
另外, 這是有上限回報, 但最惡劣情況下可以輸掉所有本金, 一年來只換來2000元利息
(若年利率24%, 一買入後其中一隻股票跌至0元, 維持了一年.
所收的2000元是第一個月的保證利息)
我到現在都想不到辦法拆開這個ELI, 我相信此ELI非能以簡單的金融產品模擬.
即使大市暴跌, 你亦難以作對沖, 因為這ELI不是SHORT PUT 一籃子股票
而是SHORT PUT 一籃子股票中將會成為表現最差, 同時無法事先預知的那一隻
這種ELI是最難評估買入後所承受的風險. 加上有65%的保護,
令整個ELI結構非常複雜, 如決定作此類ELI投資, 必須完全明白當中的條款及細則
接下來的三篇則講另外一個衍生工具的話題: ELI (Equity Linked Instrument)
為了方便一些未曾聽過ELI 或者未清楚甚麼是 ELI 在此先行舉出三個例子,
我會在例子後作更詳細分析
例一
投資100,000元, 於一個月後必定收到年利率為24% 的利息, 即2000元.
但本金和中國人壽一個月後的表現掛鈎. 假設投資ELI當日中國人壽為36元正
如果一個月後當日中國人壽的股價上升或下跌不多於7%, 即高於33.5元, 即可收回全數本金.
但如果一個月後當日中國人壽的股價跌超過7%, 即低於33.5元時,
那100,000就必須以33.5元 (無論當時市價是多少, 只要低於33.5元時) 全數買入中國人壽的股票
換言之, 你會收到大約2985股中國人壽 (無論當時市價是多少, 只要低於33.5元時)
這通常稱為高息票據, 在特定條件下可享有一個月的利率高達年利率24% 或 2000元
當一個月後中人壽升或跌不多於 7 %, 則可取得最高潛在回報
惟如果跌超過7%, 你就要用 33.5元 (這必定高於時市價) 來全數買入中人壽及取得2000元利息
天下無免費的午餐, 為甚麼可以有高息呢?
其實這是一個 short put 的遊戲, 換言之,
你收取"保金" (高息) 來保證當中人壽下跌時會高價接貨 (short put是睇好的投資策略)
中人壽升當然無問題啦
但如果跌超過7%, 就要接貨, 即使一個月後跌到10元, 都要以 33.5 元接貨
優點:
在大市缺乏方向時, 都可以賺取高息
如果你想SHORT PUT 中人壽, 買ELI 是不錯的方法
缺點:
有心理準備投資 ELI 是毫無流通量, 一定要玩到到期日
(這種ETI這缺點問題不算大, 請參看下文備註)
這是一個有上限回報, 但可能接近完全輸光的遊戲
如果中人壽急升至100元, 你一個月內的回報亦只會是2000元正
結論:
這是衍生工具的買賣, 如果不明白全部合約內容, 切勿輕易買入 ELI
另外, 這是有上限回報, 但最惡劣情況下可以輸掉所有本金, 只換來2000元利息
(這是當中人壽一個月後跌至0元)
如果:
1)你認為大市缺乏方向, 大幅下跌機會不大, 並已有準備到位會低吸中人壽時,
2) 你想SHORT PUT 中人壽 並完全明白當中風險, 亦有接貨的準備時,
此ELI才值得考慮
備註:
其實這種ELI流通量低, 只是令你無法即時套現, 但不會影響你轉身或"平倉"的機會
雖然你無法終止 這種 ELI, 但如果股價下跌至你不能容忍的地步
你可以定下止蝕價, 到價時在市場上買入適量, 相近到期日的股票PUT輪作對沖風險用
這樣就可以鎖定回報 / 限制損失
但切記, 除了此種 ELI, 其他ELI甚少能作出完全對沖的行為, 請切勿低估ELI的風襝
PE PRICE / EARING RATIO 市盈率, 即是"股價"除"每股盈利"
或可看成 "總市值"除"全年盈利". 但股票的平均PE 應如何計算呢?
例如A公司的PE是100倍, B公司的PE是25倍, 那麼兩間公司的平均PE是多少呢?
好明顯, 62.5倍, 是最多人會答的答案.
有些人可能感覺到62.5倍不是正確, 但會覺得可能62.5倍是一個合理的估計, 不會相差太遠
等我試下解釋答案是多少~
市盈率有一個意思是: 假設公司盈利能力不變下, 公司的盈利要多少年才等同你原先的投資金額
假如你投資100元在A公司, 每年每年有1元的盈利是屬於你的持股
而投資100元在B公司, 則每年每年有4元的盈利是屬於你的持股
換這之, 每200元, 兩間公司可以產生5元的盈利. 或 PE 比率 200/5 = 40 倍
即兩間公司平均市盈率應為40倍, 可見坊間很多人的計算結果都會有大得不可接受的誤差
這個計算結果的原理和以下問題類似:
如有間車由X去Y時速為100km/h, 跟住原路由Y去X時速為25km/h,
咁全程平均時速時多少?
在數學上, 這是計算數字之間的調和平均 (Harmonic Mean)
http://en.wikipedia.org/wiki/Harmonic_mean
就以兩間公司為例, A B 公司的平均市盈率的倒數是:
"A公司市盈率的倒數" 及 "B公司市盈率的倒數" 的平均數
在spreadsheet 中, http://www.editgrid.com/user/thomaswu0530/all-in-one
美股的平均PE 是由單純的調和平均 (Harmonic Mean) 計算出來
而港股恒指及國企的PE, 則用佔大市比重的加權調和平均計算出來
真實反映兩地指數成份股的真實 PE Ratio
今日講一下三角形. 當然不是指會考所學的三角形, 而是現在恒指所形成的下降三角形
今次下降三角形在30000短期頂後即時出現, 較一般常見的下降三角形在跌市中出現為罕見
理論層面上, 下破下降三角形較上破下降三角形的機會大, 而且有量度跌幅
當股價完全跌破下降三角形支持線一兩天仍未能重覆支持線之上 (不需要成交配合)
其量度跌幅為三角形中第一個升浪浪頂至支持線的距離
如果以恒指現在的三角形計, 即約 30000 - 26000 接近 4000 點
那麼為何我會認為這是一個成功的下破下降三角形的機會不大呢?
首先這個三角形不是在市況很差的情況出現, 反而在相對較高的水平
加上這個三角形成交近日又見上揚, 而且大市波幅在三角形未段仍然很大
這減弱了三角形成功的機會. 所以我不睇好將會出現下破下降三角形
如果真的下破三角的支持位, 而且一兩天內不能重番支持位之上
那麼都要作出策略性的沽貨行動. 因為成功下破三角形的量度跌幅,
量度跌幅跌至22500點左右, 不論是否真的跌至此水平, 到時減磅是必須的
12月的問題是有關選擇窩輪時的方法, 當中最多人留意的竟然出現三項相同冠軍:
引申波幅, 距離到期日的時間 和 街貨量,
分別有56% 投票網友認為是主要考慮的條款之一
接下來行使價, 實際槓桿 和 成交量 則有47~49% 投票網友認為重要
其實聰明的網友看到我設計的問題, 就知道不會只是講結果咁簡單
首先, "槓桿" 的重要性是遠遠低於 "實際槓桿", 因為槓桿所代表的數字並不足以作投資決定
睇條款時亦要留意 "槓桿" 和 "實際槓桿" 的字眼, 睇錯的話很易做錯決定!
另外 "打和價" 其實和 "溢價" 相同, 我經常會用 "溢價" / "剩餘年期" 和 "引申波幅" 比較
這可以更清楚以上三項數據的關係.
最後我建議可以嘗試理解 "引申波幅敏感度"及"每日時間耗損值"
雖然較少網友運用以上數據作選輪依據, 但其實以上數字非常有用
因為以上兩個數據更有效反映持有窩輪所承受的引申波幅風險及時間值風險
在現在大市波幅偏高的時代, "引申波幅敏感度"及"每日時間耗損值" 都會明顯夠以往上升
好多投資者都明白, 從美國國民生產總值 GDP 看, 美國次按所佔的金額微不足道
但因為雪球效應及銀行同業互相不信任所引起的信貸危機, 卻直接打擊市場信心
先講下信貸危機的最惡劣下場如何, 讓各位明白信貸危機有多危險
現在銀行已成為經濟的主脈, 銀行之間又有很多交易及合作, 又為各界提供發展的借貸
所以銀行和銀行之間拉得更緊密, 銀行和經濟亦唇齒相依
如果銀行體系受到動搖, 經濟將會以驚人的速度崩潰
所以各地中央銀行必定會對任何可預見的銀行體系危機必定作出不借代價的救亡措施
在歐洲, 有一些衍生工具是用直接和信貸風險有關: 信貸違約掉期 Credit Default Swap
信貸違約掉期 Credit Defalt Swap是一種基於公司債券與貸款的衍生産品，
買入CDX 產品可以說是向賣方交出"保險費", 將相關風險轉介俾賣方
這點和認沽權證非常相似, 就以: 中人壽認沽證 行使價 35元, 到期日 08年12月31日 為例
買入認沽證的投資者如果一直持有至到期日, 就是向輪商交出了輪價 (保險費)
將中人壽在一年後跌破 35 元的風險轉介俾輪商. 輪商雖然以現金補償投資者
因風險引致的損失 (即被投資者行使, 輪商需要付出: (行使價-結算價)/換股比率)
而iTraxx 就是構作了信貸違約掉期 Credit Default Swap讓投資者對沖 / 承擔相關風險
每張價值1000萬美元債務, 而報價為點子 (即0.01%, 或每點子計1000美元)
如果參考主體沒有發生違約，那麽受保護的買方需支付5年的CDS息差，
每點子每年需支付1000美元作保金，而賣方不用支付任何費用；
但如果在5年中發生違約，那麽受保護的買方停止向賣方付款，
同時賣方要向買方支付1000萬美元，換得參考主體發行的票面價值爲1000萬美元的債券。
即只要一發生違約事件, 買方就有權行使將手上的債券全數以面值價格轉售給賣方
當違約事件發生, 相關債券價格其實會大幅下挫, 甚至毫無市場. 換言之賣方承擔了違約風險
這可見iTraxx價格可以用來評判公司違約的可能性。
違約受保護的買方每年支付的基點稱爲CDS息差。
隨著參考主體的信貸質量下滑，Credit Default Swap息差便會上漲，
意味著投資者對公司信譽的信心降低，反之亦然。
就以歐洲iTraxx企業信用違約交換指數為例,
報價的點數代表保障每千萬美元相關債務五年內不會違約的成本. 如果報32點子,
意思是:保障歐洲公司的1000萬美元債務五年內不會出現違約的"保費" 為每年32000美元
12月24日時, iTraxx Europe 5 Years 報 50.75
即每年要付出債券面債的0.5%才能換取違約 "保險"
2007年內錄得最高的是11月, 最高報 60 點子以上
另外 http://www.editgrid.com/user/thomaswu0530/all-in-one 還展示日本, 澳洲 及
亞洲 (不包括日本) 的企業信用違約交換指數
該指數下所選用的參考主體都是一籃子公司債券. 就以 iTraxx Europe 5 Years為例
就選用了125間公司, 詳情可參看: http://www.itraxx.com/
而CDX.NA.IG 5Y代表一籃子美國債券達投資級別 (bbb級或以上) 的信用違約掉期合約的指數
顯示保障每1000萬美元五年債務要多少點子 (每點子每年保金1000美元) 的保費
CDX.NA.HY 5Y則是代表高收益級別 (bbb級以下, 非投資級別)
的信用違約掉期合約的指數, 顯易易見, CDX.NA.HY 5Y 一定非常波動及敏感,
而報價點數必定遠高於CDX.NA.IG 5Y. 它們本身及之間的差距亦是信貸風險的最要指標
http://www.editgrid.com/user/thomaswu0530/all-in-one
將每日自動更新以上提及的所有數據, 讓各位網友可以緊貼相關資訊!
衍生工具的定價主要視乎正股的表現, 所以衍生工具的數據備受部份投資者重視,
但正如網友所說,未平倉合約開倉係一對對即call同put。
所以就有問跌市時OI升，點解可以話做淡倉
首先期指有按金制度, 做每張期指都要放低一定金額, 所有盈虧即日計算
換言之, 期指係無得守, 如果出現一段不利的走勢, 投資者的倉位可說必須放棄
在跌市時有能力累積倉位的, 絕大部份都是淡友, 並可預見將主導未來的後市
這點有些似大市大成交下升市, 當大市升成交急增, 除左表示買入成交大增,
其實沽出成交都大增. 除非出現技技分析上利淡信號如消耗性裂口
否則我們都會睇作為主動的買盤成交, 並推論未來走勢繼續看好
另外講多少少衍生工具數據分析:
A) 通常期權的大倉位都是被視位重要的支持位 / 阻力位, 因為預期會出現護盤
換言之, 我們會視做期權短倉的人更有財力 (事實上做期指短倉按金有時較長倉高十數倍)
B) 期指高低水雖然很易受季度派息所影響, 而且扣除除淨理論上應有90點的高水
(指恒指現水平每月月頭時即月期指的理論高水水平約為90點)
但只要事先計算及扣除除淨, 掌握理論高水點數,
即可以高低水, 配上未平倉合約等數據分析
07年尾大市成交額大減, 相信基金等大戶提早收工放聖誔假
大市繼續以反彈為主, 成交keep住咁低, 不敢說已經轉勢.
如果估07年恒指會係邊個位收, 我會估28200左右啦
反而可以把握黎個時間, 加強editgrid的財經數據,
目標係踏入08年之前做多兩頁 + 加強 "AH股"
而黎幾日網誌則分享下投資的小小心得, 不用KEEP住講個市, 反正我還是認為是小反彈
回應網友大頭的提問, 港交所未平倉合約淨數可以穩約反映大戶在期指的倉位
當中我見最多投資者運用此數據的方式有二:
第一) 單看未平倉合約淨數的水平
如果數額比較大, 代表好淡雙方的爭持愈激烈, 可預期未來大市拉鋸性較大.
10月未平倉合約淨數每日平均在45000水平, 恒指由27000推上至31000
11月未平倉合約淨數每日平均在44000水平, 恒指由高位急速回落 (月尾有反彈)
12月未平倉合約淨數每日平均在60000水平, 全月來說較波動
甚麼?? 你們覺得好主觀性? 或者吧, 因為我自己都只是參考下, 唔會單用黎個方法估後市
第二) 未平倉合約淨數轉變配合期指轉變
A) 期指上升時, 未平倉合約淨數上升, 好倉主導繼續開盤, 利好, 升市可期
B) 期指上升時, 未平倉合約淨數下跌, 好友不認同升勢, 利淡, 應有回吐
C) 期指下跌時, 未平倉合約淨數上升, 淡倉主導繼續開盤, 利淡, 跌市可期
D) 期指下跌時, 未平倉合約淨數下跌, 淡友不認同跌勢, 利好, 應有反彈
以上四點最有用, 對 (即月) 後市有一定啓示作用. 有些投資者還加上以下兩條RULE:
E) 期指上升時, 未平倉合約淨數不變, 利好
F) 期指下跌時, 未平倉合約淨數不變, 利淡
網友yamworld提出, 唔係好明未平倉合約開倉係一對對即call同put。跌市時OI升，點解可以話做淡倉，因為係好淡一齊開
時間關係, 下回再談^^
首先好多sum的支持和留言^^ 如果你同事有甚麼意見, 麻煩你同我講番^^ 多謝
等我係度回覆你有關 <未平倉合約總數 vs 淨數> 及 <減息預期計算> 的問題
<未平倉合約總數 vs 淨數>
大戶於期指市場 (和期權市場) 內的部署和舉動，很多時候都能為現貨市場的後市帶來啟示.
雖然我們沒法直接知道大戶是買是沽, 但只要我們留意大市動向, 期指的成交量
及未平倉合約數量的改變, 亦可估計出大戶的手法
港交所每晚都會公怖未平倉合約的數量, 首先要留意兩件事:
1) 期指市場內進行的是零和遊戲, 勝利者的總盈利和失敗者的總虧損相等, 所以期指一定有對手,
換言之, 未平倉合約的長倉和未平倉合約的短倉數量是一樣的, 問題是強者和大戶企係邊一面
2) 亦是接下來要探討的事: 未平倉合約總數 vs 未平倉合約淨數
總數與淨數的分別
假設市場內只有兩個經紀（A和B），經紀A只有一個客戶C，經紀B只有一個客戶D，以下例子可讓大家更容易分辨未平倉合約總數與淨數。經紀的買賣盤可以是代客執行的，亦可以是自己炒賣的。若經紀A代客戶C買入100張期指，對手經紀B代客戶D沽空100張期指，雙方於收市前都不平倉，未平倉合約總數與淨數均會是100張（不是200張）。若翌日經紀A自己看淡後市，沽空了300張期指，對手經紀B卻看好後市，接了他的300張沽盤，未平倉合約總數會變成400張，淨數則變成200張。
以市場內所有參與者計算，持好倉者（客戶C和經紀B）合共有400張合約未平，持淡倉者（客戶D和經紀A）亦合共有400張合約未平，故總數為400張。但以期交所個別會員的淨持倉數量計算，經紀A有200張淡倉未平，經紀B則有200張好倉未平，故淨數為200張。若第三日經紀A平掉50張淡倉，但同時代客戶C平掉50張好倉（以直接交易形式上板），他的淨持倉狀態仍會是200張淡倉（250張淡倉減50張好倉），故淨數仍為200張，但總數則會變為350張。
從以上例子可見, 未平倉合約淨值一定比總值為低, 總值反映了整個期貨市場的情況,
而淨值則可以更集中反映大戶的買賣, 我偏好以未平倉合約淨值作分析
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<減息預期計算>
首先我舉一個例, 如果曼聯對南華踢一場足球賽, 九十分鐘打和 (如果竟然發生) 就互射12碼
假如某君同你賭, 落注一元, 一賠十賭南華嬴, 其實我地可以諗成這個某君認為
南華同曼聯踢十場, 可以嬴到一場, 換言之我們可以從 賠率 中計算出得勝率: 十分之一
美國聯儲局減息和上例相似, 絕大多數情況下, 市場針對公怖數據和經濟展望,
已預期下次議息結果只有兩個可能性, 換言之, 在理性預期的前提下,
市場很少發生部份人認為唔減息, 部份人認為減1/4厘, 同時又有部份人認為減1/2厘
只得兩個可能, 只要我們有"賠率" (期貨) 就可以計到"得勝率" (減息機會預期)
舉一個具體例子可能會更易明, 現時 (12月6日) 的美國基準利率 為4.5厘
減0.25厘即4.25厘, 減0.5厘即4厘. 如果美國基準利率期貨市場報 4.2厘
我們就可以計到下次議息時, 有80% 機會減0.25厘, 有20% 機會減0.5厘
12月6日美國利率期貨合約顯示, 在12月12日的議息會議,
減息0.25厘的機會為56%, 減息0.5厘機會為44%, 換言之, 減息勢在必行, 問題是減多少....
今日大市原本大致平開後升逾29100 點, 當中保險股及地產股曾一度帶領升勢.
相信主要炒承接美股上星期五升市及下星期的減息預期
可惜中國及亞太市況太過疲弱, 最後全日只錄得輕微升幅, 國企倒跌收場,
全日計銀行股表現令人失望, 煤股保險股及地產股則有較好的升勢
以目前美國利率期貨合約顯示, 12月12日的議息, 已100% 預期會減息.
當中有高達38% 看再度減息半厘至四厘的水平, 餘下62%認為減息25點子
投資者及部份大行均預期減息週期會持續至明年美國大選年的第二季
看來美元滙價現在的強勢只是做淡美元的好時機!
資源價格近日自然受美元轉強而下跌. 國企中的資源股除了受此因素影響外
還受到蟹貨困擾. 如果中石油下跌至14.5元附近, 值得投機性買入持有正股或call輪至議息結果公怖
但註明是投機性買入, 無可否認資源股前景不錯, 在國企指數16800樓下收集正股值博率高
但現階段博call輪則不太明智
近日大市已經一再表現波幅收窄的情況. 現在最好的期權投資可能認沽期權短倉
大牛市做認沽期權短倉嬴面一直較大, 而且引申波幅高企時間值多賺不少!
做put 的話更要非常小心, 隨時又輸時間值又輸內在值, 輪價會跌得好快
今日升市的成份股買盤很強, 盈富基金成交亦唔少, 從期指角度考慮, 可看成是好友建倉期
相信今個星期有壓低建倉的機會, 雖然下星期滙控的比重會由不足12% 急升到15%,
但加入的中石油, 神華及中國海外, 相信可以刺激大市由今個星期未開始做好.
巧合今個星期五是廿四節氣之一, 大雪, 看看節氣是否可用來預測大市轉向~
今個月最高, 望 30500 樓上, 考慮埋粉飾櫉窗效應, 大市有可能在今個月守住30000來結算,
但不要期望升到32000.....第一跟本沒有大好消息支持, 第二大市波幅收窄不少,
低波幅市很少可以創到新高 但為下一浪升市打好基礎!
用了三篇短文先後介紹窩輪, 期權, 及牛熊證後. 我嘗試介紹一些其實包含了衍生工具的金融產品
不要以為"保本基金"永遠投資一些極低風險的金融產品, 其實有些是投資衍生工具的!
就以某保本基金為例, 其投資年期為四年, 並保證四年後可最少取得全部本金.
意思是四年後投資期結束時, 基金保證投資者可收回所有本金 (留意中途贖回是沒有這項保證的)
而難得的是這保本基金還能分享港股的升幅, 究竟這保本基金如何運作呢?
其實這個基金運作如下:
首先每有投資者投資10000元時, 就會分成三部份
第一部份為8600元, 第二部份為800元, 第三部份為600元
第一部份的8600元就會用來買入美國國庫債券等非常高信用評級的債券.
8600元, 大致每年派息為 4%, 四年後複息計連本剛剛好夠俾四年後保證的本金10000元給投資者
這是絕大部份保本基金的投資手段去達到其若干年後的保證回報
第二部份的800元就是用來分享港股的升幅, 例如讓基金想捕捉及分享滙控的潛在升幅
基金經理就可以買入四年期, 以108元為行使價的call輪 (即買入衍生工具!)
參考市場數據, 當換股比率是一, 而引申波幅是21% (市場上滙控長期輪的平均引申波幅), 當正股跌至137元時
(此文寫於11月11日, 相信11月12日就會跌至137元附近)
每股窩輪價值32元, 即800元夠買25股窩輪. 只要滙控股價上升得多, 窩輪價值上升,
自然令投資者於四年後分得更多的回報. 當四年後滙控的股價為:
200元, 此輪價值可升至92元, 投資者連第一部份的債券回報為12300元, 即保本基金四年內每年平均回報為5.75%
160元, 此輪價值可升至52元, 投資者連第一部份的債券回報為11300元, 即保本基金四年內每年平均回報為3.25%
120元, 此輪價值只餘下12元, 投資者連第一部份的債券回報為10300元, 即保本基金四年內每年平均回報為0.75%
80元, 因為窩輪最大風險是所有投資回報全數損失, 所以投資者只可取回第一部份債券的10000元
以上就解釋了為何保本基金提早贖回是沒有保本的保障, 又解釋了如何保本地分享股價上揚的回報
就是靠認股證的槓桿效應! 所以如果你不打算投資衍生工具市場,
你就要看清楚保本基金, 他們可以巧妙地保本投資衍生工具
而這基金最大損失就自然是四年的機會成本及10000元的利息收入
好! 到了第三部份的600元, 是用來做甚麼呢?
其實保本基金都有所謂的"基金管理費", 每年收1.5%, 收四年, 會係第一年先收取全期的所有"基金管理費"
換言之這600元就是基金經理袋袋平安了
試想想, 設計這麼簡單而回報又低的保本基金, 咁就殺左600元走, 這是不是值得呢?
你有無想過, 到你退休時, 你又想保本又想分享股市的潛在回報, 你又會點做?
我介紹了保本基金的運作, 你自己亦可以做自己的保本基金經理, 為自己度身訂做保本投資策略
首先你要準備資金及計劃投資年期, 然後作簡單計算, 詳情如下,
例如你想投資十年, 退休投資額為100,000元, 因為你有自主權, 就可以好簡單配搭岩自己合味的投資策略
第一部份當然是高比重的債券. 最最安全的自然是十年期美國國庫債券. 現在約為4.2厘
你只要投資65,200元, 即可在到期日後複息計連本計100,000元收回
如果你覺得不需要完全穩陣, 你更可考慮買入人民幣債券, 假設利率只得3.5厘
你需要投資70,000元才可保證複息計連本計100,000元收回, 但你可以分享人民幣的升值, 這點是其他債券沒法做到
第二部份就是將餘下的錢投資入股票市場, 如果你有自己的心水股, 自然不用太煩惱,
運用正股或窩輪捕捉升勢皆可. 如果你無心水股, 最簡單就是將餘下資金投資盈富基金,
即可逹到分享港股上升的效果
而且自己做自己的保本基金經理, 不但可以更符合自己口味, 又可以令整個投資計劃更靈活,
例如我上述的建議可令保本基金分享人民幣的升值, 更可以方便一些對股票有研究的投資者跟據自己的眼光
在保本情況下買賣港股. 最後最重要的好處當然是節省一大筆基金管理費, 這點對爭取更大的回報非常重要!
美國一如市場所料減息0.25厘, 而香港亦即時減息0.25厘,
美聯儲的聲名暗示12月12日再減息機會不大. 香港又如何呢?
美國受次按引發對債券信心的影響, 反之香港資金充沛, 雙雙減息
對兩地經濟發展及股票市場有甚麼影響呢? 讓我試作簡單分析
美國在市場的壓力下, 聯儲局已分別在八中及十月尾減息半厘及1/4厘
市場的恐怖情緒已大大的穩定下來, 其實這已超出了聯儲局的份內工作及任務
至於那些無人問津的次級債券, 其實只要市場信心番黎, 成交自然會回穩
我不看好那些美資大行開基金接市場無人問津債券.
一直以來, 你有再多的金錢, 也不會能夠成功改變到大勢.
投資情緒一日未穩, 評級公司一日再亂對債券評級, 我看不到一個基金可以有任何直接或間接的貢獻
相信12月會維持利率不變, 惟隨著減息, 美元價值繼續滑落, 相信油價會在今年內可上試98美元, 金價可望上試820~830美元
如果聯儲局繼續忽視弱美元對美國通脹情況, 甚至投資者對美元信心的影響,
我看不到美國經濟會有繼續增長的條件
看看香港的情況, 隨著銀行體系在金管局出手下, 銀行結餘急升引致拆息大幅回落
我認為, 香港減息幅度不足, 相信令個月內香港要再一次減息, 即將最優惠利率下調至 7% 及 7.25%
(目前市場上有兩個最優惠利率)
暫時市場並沒有完全反映出對銀行有機會再減最優惠利率的預期, 如果市況回軟, 可候機下注睇好
香港在聯繫滙率制度下, 唯有在歌舞昇平的情況下都要減息, 負實際利率的情況下只會加劇鼓勵投資者及商家過度投資
相信這個聯繫滙率制度上的系統風險將會令香港的資產泡沬更嚴重!
其實資金炒港元會有可能脫鈎而升值是沒有足夠理據
試想想, 香港作為金融中心, 但香港經濟體系實在太細, 港元難以自行承受貨幣市場波動.
聯繫滙率制度下, 香港得以穩住了港元滙率, 令港元成為美元的替代品,
這點不但鼓勵了上世紀未投資者以香港投資市場作為美國投資市場的代替品,
亦令香港的長期外幣及本幣主權評級, 外幣及本幣債務評級維持在AA級以上
(07年7月, 香港的長期外幣及本幣主權評級為 Aa2, 前景為"穩定", 穆迪投資)
惟自從九七開始, 香港的經濟週期和美國相差越來越遠, 聯繫滙率制度的缺點開始顯著浮現
如果港元改為自由浮動, 投資者自然不能接受港元的滙率風險, 這對香港金融業的損失非常大!
現階段港元和人民幣掛鈎亦不可能, 相信2010年前都未有最基本的條件.
因為人民幣本身跟本仲未可以自由兌換, 香港金管局又如何能向人們保證一港元必能兌換X.XX人民幣呢?
加上中國金融制度尚未完善, 而中國的長期信用及主權評級亦低於香港
(07年7月, 中國的長期外幣及本幣主權評級為 A1, 低香港兩級, 穆迪投資) 試問人民幣又如何穩住港元?
本人認為, 要港元掛鈎人民幣的基本條件有三:
1) 人民幣自由兌換
2) 中國的長期外幣及本幣主權評級要升上至Aa2
3) 香港及中國當時經濟處於上升的週期
只要有充份準備, 相信掛鈎人民幣的不好處只會是:
1) 香港的金融體系約需要承受一年的沖擊, 及
2) 面臨長期外幣及本幣主權評級下降約一級.
這些不利因素只會是短暫, 相信到時很快可以見到掛鈎人民幣的好處. 但絕對不會是2010年前的事
如果香港今個月正如小弟所料會有多一次減息, 市場明顯未反映這預期,
本人繼續睇好今個月港股的升勢.中線投資者可考慮在恒指30300~29700分兩三注買入
銀行, 金融及地產相關股票
