衍生工具介紹系列(五) -- ELI 三之一

接下來的三篇則講另外一個衍生工具的話題: ELI (Equity Linked Instrument)

為了方便一些未曾聽過ELI 或者未清楚甚麼是 ELI 在此先行舉出三個例子,
我會在例子後作更詳細分析

例一
投資100,000元, 於一個月後必定收到年利率為24% 的利息, 即2000元.
但本金和中國人壽一個月後的表現掛鈎. 假設投資ELI當日中國人壽為36元正
如果一個月後當日中國人壽的股價上升或下跌不多於7%, 即高於33.5元, 即可收回全數本金.
但如果一個月後當日中國人壽的股價跌超過7%, 即低於33.5元時,
那100,000就必須以33.5元 (無論當時市價是多少, 只要低於33.5元時) 全數買入中國人壽的股票
換言之, 你會收到大約2985股中國人壽 (無論當時市價是多少, 只要低於33.5元時)

這通常稱為高息票據, 在特定條件下可享有一個月的利率高達年利率24% 或 2000元
當一個月後中人壽升或跌不多於 7 %, 則可取得最高潛在回報
惟如果跌超過7%, 你就要用 33.5元 (這必定高於時市價) 來全數買入中人壽及取得2000元利息

天下無免費的午餐, 為甚麼可以有高息呢?
其實這是一個 short put 的遊戲, 換言之,
你收取"保金" (高息) 來保證當中人壽下跌時會高價接貨 (short put是睇好的投資策略)
中人壽升當然無問題啦
但如果跌超過7%, 就要接貨, 即使一個月後跌到10元, 都要以 33.5 元接貨

優點:
在大市缺乏方向時, 都可以賺取高息
如果你想SHORT PUT 中人壽, 買ELI 是不錯的方法

缺點:
有心理準備投資 ELI 是毫無流通量, 一定要玩到到期日
(這種ETI這缺點問題不算大, 請參看下文備註)
這是一個有上限回報, 但可能接近完全輸光的遊戲
如果中人壽急升至100元, 你一個月內的回報亦只會是2000元正

結論:
這是衍生工具的買賣, 如果不明白全部合約內容, 切勿輕易買入 ELI
另外, 這是有上限回報, 但最惡劣情況下可以輸掉所有本金, 只換來2000元利息
(這是當中人壽一個月後跌至0元)
如果:
1)你認為大市缺乏方向, 大幅下跌機會不大, 並已有準備到位會低吸中人壽時,
2) 你想SHORT PUT 中人壽 並完全明白當中風險, 亦有接貨的準備時,
此ELI才值得考慮

備註:
其實這種ELI流通量低, 只是令你無法即時套現, 但不會影響你轉身或"平倉"的機會
雖然你無法終止 這種 ELI, 但如果股價下跌至你不能容忍的地步
你可以定下止蝕價, 到價時在市場上買入適量, 相近到期日的股票PUT輪作對沖風險用
這樣就可以鎖定回報 / 限制損失
但切記, 除了此種 ELI, 其他ELI甚少能作出完全對沖的行為, 請切勿低估ELI的風襝