反彈已完, 再展跌浪?

美國的美元持續弱勢, 加上美國投資續續擔心大行由次按觸發的信貸危機所引申出來的信心危機
美國再急跌360點, 美市已由最高的14100以上跌左5.5%以上, 並在全日最低位收市
杜瓊斯工業平均指數已失守50及100天移動平均線, 短線支持在200天線的13200點
看來今日又有800點以上的跌幅, 最低應該會下試28600樓下的水平
如果今朝早還企在29100點樓上, 一定是一個非常難得的中短追沽機會
如果你中長線持正股, 在牛市期當然大致上可繼續持有 (劣質股另計)
但你是高位接火棒, 或者是買左call, 應考慮是否減持

恒指已經失守8月中至今的上升軌, 後抽後的跌勢會更顯著.
今日的最重要支持位為28400附近, 看看今個星期可否穩守其上,
否則這輪跌勢會和之前升勢一樣急, 估計今天的恒指會在28950~28450範圍

其實港股基調已有大變, 雖然中國在11月內的宏調措施不會下重藥, 而且市場早已預期
但港股直通車及qdii的不利消息對港股相當不利, 溫總選擇在月初談論股直通車,
期指大戶必然大開淡倉, 加上對沖盤亦會以沽期指來鎖定回報, 結果只會令今個月大市將持續受壓
今個月分析高低水千萬要小心, 今個月不少成份股除淨:
17 新世界發展派息0.25港元
11 恒生派息 1.1港元
330思捷環球派息 2.48港元
16新鴻基地產派息 1.6港元
2中電控股派息 0.52港元
5匯豐控股派息 1.32港元
這六股除淨令恒指低水 68.5 點, 買賣以上call / put 輪亦宜小心

現在各國息口走勢會繼續備受市場關注
澳洲加息0.25厘至6.75厘後, 歐洲通脹繼續受歐元區財經大臣所關注, 尚未步入減息期
這點會繼續令歐元上試1.48美元的水平. 英國有可能會減息控制潛在的次按引申出來的風險
美國投資者已經不會信伯南克的說話, 以目前美國利率期貨合約顯示,
下次減息機會又上揚至70%, 美元的價值將進一步滑落,
金價08年目檟會1000美元, 相信油價將會升破100美元, 到時的通脹, 甚至滯漲危機會急升!
市場已經預期伯南克會救市, 伯南克走錯第一步, 要改變這個方向的代價只會越來越大,
但本人再重申, 不改變的話, 就會賠上美元的前途, 中國政府都忍不住出黎講野:
全國人大常委會副委員長成思危表示，中國應調整外匯儲備結構，
應當以強勢貨幣的升值，來彌補弱勢貨幣的貶值。
如果中日兩國大舉拋售美國國庫債券, 可加劇美元的災難
美元的危機將會令美元失去其超然地位, 當然, 三五年美元都不會被其他貨幣取代,
但如果說10~15年這個可能性發生的機會越來越大
無錯, 這個可能性可能還只不過是1%左右, 但我相信我會預先為這件事發生前作好準備及策略性的投資方向調整

香港的hibor繼續回落, 三個月hibor已經下試3.8%, 一兩星期維持這個水平可逼銀行再一次減息
本人試點評數股:
857 中國石油的利好消息己經盡出, 這幾天反而帶頭下挫, 相信今日會下試16.2~16.6的水平
如果在19元以上買入或持有中短線call輪, 應把握今早的小反彈減持
(如有, 或許857可見16.8元樓上, 如果無都無計)

941中移動及 5 滙控繼續舞動恒指, 相信中移動今日低見135.5, 但絕不適合博反彈買入.
滙控今日將低見142.2~141.8元左右, 到時股息率約為4.425%, 在減息週期下相當吸引
加上滙控在下一次調整成份股時, 會上調比重至15%, 即會上調2.3個百分點左右,
這可觸發大量基金買盤.

3328交行有滙控增持的好消息, 而1088神華有機會加入恒指成份股,
相信跌定後是不錯的買入對象

和公開試開戰

本人正式向公開試宣戰
所以11月7日或之前都好難見到我, 全力作戰
有關投資的問題, 歡迎按下下面的 '寶貴意見' 留言, 不用登入
本人會在11月7日晚回答各位的提問

以下於11月2日下午補充
真的不明白為何其他股市評論較提及香港在今個月內再度減息的可能性
維持睇好本地金融, 地產 及相關利率敏感行業
相信美元兌港元很快重上1美元兌7.765港元以上 其實只要細心分析,
港紙脫鈎或與人民幣掛鈎的基本條件及環境也沒有
但相信港滙指數的變動對港股不會構成影響

香港及美國減息分析

美國一如市場所料減息0.25厘, 而香港亦即時減息0.25厘,
美聯儲的聲名暗示12月12日再減息機會不大. 香港又如何呢?
美國受次按引發對債券信心的影響, 反之香港資金充沛, 雙雙減息
對兩地經濟發展及股票市場有甚麼影響呢? 讓我試作簡單分析

美國在市場的壓力下, 聯儲局已分別在八中及十月尾減息半厘及1/4厘
市場的恐怖情緒已大大的穩定下來, 其實這已超出了聯儲局的份內工作及任務
至於那些無人問津的次級債券, 其實只要市場信心番黎, 成交自然會回穩
我不看好那些美資大行開基金接市場無人問津債券.
一直以來, 你有再多的金錢, 也不會能夠成功改變到大勢.
投資情緒一日未穩, 評級公司一日再亂對債券評級, 我看不到一個基金可以有任何直接或間接的貢獻
相信12月會維持利率不變, 惟隨著減息, 美元價值繼續滑落, 相信油價會在今年內可上試98美元, 金價可望上試820~830美元
如果聯儲局繼續忽視弱美元對美國通脹情況, 甚至投資者對美元信心的影響,
我看不到美國經濟會有繼續增長的條件

看看香港的情況, 隨著銀行體系在金管局出手下, 銀行結餘急升引致拆息大幅回落
我認為, 香港減息幅度不足, 相信令個月內香港要再一次減息, 即將最優惠利率下調至 7% 及 7.25%
(目前市場上有兩個最優惠利率)
暫時市場並沒有完全反映出對銀行有機會再減最優惠利率的預期, 如果市況回軟, 可候機下注睇好
香港在聯繫滙率制度下, 唯有在歌舞昇平的情況下都要減息, 負實際利率的情況下只會加劇鼓勵投資者及商家過度投資
相信這個聯繫滙率制度上的系統風險將會令香港的資產泡沬更嚴重!

其實資金炒港元會有可能脫鈎而升值是沒有足夠理據
試想想, 香港作為金融中心, 但香港經濟體系實在太細, 港元難以自行承受貨幣市場波動.
聯繫滙率制度下, 香港得以穩住了港元滙率, 令港元成為美元的替代品,
這點不但鼓勵了上世紀未投資者以香港投資市場作為美國投資市場的代替品,
亦令香港的長期外幣及本幣主權評級, 外幣及本幣債務評級維持在AA級以上
(07年7月, 香港的長期外幣及本幣主權評級為 Aa2, 前景為"穩定", 穆迪投資)
惟自從九七開始, 香港的經濟週期和美國相差越來越遠, 聯繫滙率制度的缺點開始顯著浮現
如果港元改為自由浮動, 投資者自然不能接受港元的滙率風險, 這對香港金融業的損失非常大!

現階段港元和人民幣掛鈎亦不可能, 相信2010年前都未有最基本的條件.
因為人民幣本身跟本仲未可以自由兌換, 香港金管局又如何能向人們保證一港元必能兌換X.XX人民幣呢?
加上中國金融制度尚未完善, 而中國的長期信用及主權評級亦低於香港
(07年7月, 中國的長期外幣及本幣主權評級為 A1, 低香港兩級, 穆迪投資) 試問人民幣又如何穩住港元?

本人認為, 要港元掛鈎人民幣的基本條件有三:
1) 人民幣自由兌換
2) 中國的長期外幣及本幣主權評級要升上至Aa2
3) 香港及中國當時經濟處於上升的週期
只要有充份準備, 相信掛鈎人民幣的不好處只會是:
1) 香港的金融體系約需要承受一年的沖擊, 及
2) 面臨長期外幣及本幣主權評級下降約一級.
這些不利因素只會是短暫, 相信到時很快可以見到掛鈎人民幣的好處. 但絕對不會是2010年前的事

如果香港今個月正如小弟所料會有多一次減息, 市場明顯未反映這預期,
本人繼續睇好今個月港股的升勢.中線投資者可考慮在恒指30300~29700分兩三注買入
銀行, 金融及地產相關股票

editgrid 及網站更新 / 如何睇議息前後的市況?

一位網友提議加上美國期貨的數據, 其實我一直都會用期指表現分析後市.
所以我一早已經係設計個excel時好想好想將恒指或國企期貨加落個表到.
我努力了數天好幾個小時, 結果得到大吉一個.....
於是我唔想再為期貨報價頭痛, 就將預留給期指的空間刪走
幸好有網友提議加上美國期貨的數據, 發覺dow 及 S&P 500 期貨其實非常容易取得延時數據

另外加上即市顯示 AH股 48隻中 即日溢價拉闊 及 溢價收窄最明顯的各四隻
及在右下角加上各地區報價的時間, 可以令網友們掌握延時的情況
增加了adr的報價: 廣深鐵路股份 及 城市電訊
最後網站內新增了投票區, 看看各位網友的眼光如何, 今個月的投票問題是: 恒指在進入熊市前, 各位認為恒指的歷史pe最高為多少?

即日恒指波幅約為31950~31450, 而國企即日波幅大約在20550~20100.
今日開市初段可承接昨日的大升勢, 今日焦點仍然是中資銀行股及地產股
但要留意在三點後, 尤其是三點九後, 大戶會針對對美國議息的預期進 / 出港股市場, 可能帶動一段大走勢, 進取者可跟隨開call / put
雖說市場已預先炒作減息預期, 但只要聯儲局聲明會繼續以減息來抵禦可能的金融危機及沒有對通脹的看法沒有新觀點,
恒指可望11月初上試32500~33000點
亞洲區的市況簡直牛氣沖天, 印度先前跌市跌到要停市, 五個交易日後已經完全收復收地
昨日更創出新高, 可見資金大量流入亞洲區股票市場

想知對減息後的投資環境, 可密切留意本人在稍後時間張貼的"香港及美國減息分析"一文

窩輪abc (C篇 -- 其他進階資料)

以下需要對窩輪有了解才較易掌握
所以以下的內容是建基於以下兩段文字:

窩輪abc (A篇 -- 基本條款) http://thomaswu0530.blogspot.com/2007/10/abc.html

窩輪abc (B篇 -- 窩輪數據分析) http://thomaswu0530.blogspot.com/2007/10/abc-b.html

期權:
其實期權在香港都存在, 但成交量較低, 結構, 風險承擔及回報和窩輪非常相似, 不同大致有以下數點:
期權換股比率永遠都係 1, 窩輪換股比率隻隻不同
期權可以先沽後買 或 先買後沽, 窩輪只可以先買後沽
期權的到期日一定是和期指結算日相同,窩輪可以不同
更詳細的內容可看 http://thomaswu0530.blogspot.com/2007/10/blog-post_5362.html

沽空認購證 / 認沽證 (即認購證 / 認沽證短倉) :
在窩輪的世界, 投資者是不能做認購證 / 認沽證短倉, 只有在期權世界, 才可做認購期權 / 認沽期權短倉
而輪商亦經常短倉認購證 / 認沽證 (否則投資者買唔到^^)
其實短倉認購證 / 認沽證就算做"保險公司", 為"顧客"承受風險,自己收取"保費"
而且最大回報就是售出權利換回來的期權金("保費"), 但損失則是潛在的履行義務
所以單純的短倉的風險可以好大, 例如認購證短倉, 理論上沒有最高的損失
輪商沽出窩輪後, 會買入 / 沽出正股對沖, 所以輪商並不是和投資者對賭
另一個做短倉期權的好特別的例子是, 部份基金經理會做認沽期權短倉,
例如基金經理睇好匯控, 持有了100萬股, 但他同時認為08年12月31日股價不會高於200元
於是基金經理基金條款容許下, 他可以做短倉認購證, 08年12月31日到期, 200元行使價
運用十月廿六日市場數據 (正股價145.6元及引申波幅30%), 在換股比率為一的情況下,
每股窩輪可即時收取期權金5.06元 (此為真實計算結果, 方便比較)
這樣100萬股短倉認購證可即時收取506萬元, 是正股總價值的 3.47%
如果股價真的少幅上升, 甚或下跌, 這3.47% 可以令基金回報率較靚.
如果?控直達200元以上, 基金有正股對沖短倉認購期權, 不怕所謂無限損失
雖然到時基金回報受短倉認購期權策略拖累, 但其實升幅甚多, 單項投資已有25.7% (正股回報) + 3.47% (期權金)回報,
若然基金早已打算200元清貨, 此策略可略一舉數得

期權組合 :
因為期權有不同的行使價及到期日, 加上期權的特性, 可做出很多針對性的期權組合
以下網址有非常詳細的介紹
http://fuweb.polaris.com.hk/home/qiquan/option28/typeoneoff.htm
當中介紹了較出名的28個策略, 由1至4隻不同的期權構成
惟當中只有第五式馬鞍式長倉(Long Straddle)及第七式勒束式長倉(Long Strangle)可由窩輪構成
留意這些全是由期權構成, 如果有正股或期指等配合, 變化更多

牛熊證 :
牛證是看好相關資產前景，透過這產品捕捉升勢，相反，熊證則看淡後市表現，並以其在跌市中圖利。
投資者無論看好或看淡均可以較小的金額，捕捉相關資產或指數的升跌。
但要留意, 市面一些分析所說牛熊證在上市初期比較少受引伸波幅和時間值兩大因素影響並不代表沒有影響.
相對窩輪而言, 雖然影響力減少, 但足以左右投資回報率 (財務費用其實就是引伸波幅和時間值衍生出來的東東)
牛證和認購證相同, 設有到期日及行使價, 在到期日時有權以行使價買入正股 (和窩輪一樣, 最後只會以現金結算)
當中最大分別是牛熊證設有強制收回機制。以牛證為例,
收回價不會低於行使價但不會高於現價, 通常很接近行使價或和行使價相同
相反, 熊證的收回價不會高於行使價但不會低於現價, 通常很接近行使價或和行使價相同
只要收回價等同行使價, 就稱為N類牛熊證, 而收回價不等同行使價, 就稱為R類牛熊證 (市面上所有牛熊證都是R類)
只要相關資產價格觸及收回價(即使只是在即市圖中剛剛觸及, 無論收市如何, 已算觸及)，即使該證未到期，亦會即時被收回，此時投資者有可能輸掉全部投資金額。
換言之, 只要觸及收回價, 你的投資會被強行平倉. 無論正股在觸及收回價後升番上去或者繼續急跌已不再影響你的投資回報
因為有這個收回機制, 牛熊證更加"無得守", 所以在相同到期日及行使價, 牛熊證的價值低於窩輪.
但留意不要以為所有牛熊證都是必然價內, 風險較窩輪低, 其實這觀念是錯的. 牛熊證和窩輪的風險不能這樣比較
另外要留意, 觸及收回價後, 牛熊證強逼平倉, 你有機會每股收回以下金額
牛證剩餘價值 (如有) = (當日最低價 - 行使價) / 換股比率
熊證剩餘價值 (如有) = (行使價 - 當日最高價) / 換股比率
你會很快留意到兩點
1) N類牛熊證一定不會有剩餘價值, R類牛熊證有機會有剩餘價值, 但非必然
2) 剩餘價值不是以收回價計算, 反而以當日對投資者最不利的價格作收回,
這點實在對投資者非常不公平, 相信這正正解釋了為何市面上清一色為R類牛熊證

窩輪理論價格公式 Black-Scholes formula
這是現今最常用的窩輪理論價格公式, 數底好可直接參考:
http://en.wikipedia.org/wiki/Black-Scholes
留意主要有以下兩項因素導致公式出現明顯誤差
1) 供求關係影響非常大的窩輪 (即非常高街貨量的活躍窩輪)
2) 非常接近行使日時, 因為實際結算價和理論結算價的計算是非常不同, 令公式高估窩輪價值

看了三篇窩輪文章, 總算完滿了整個窩輪系列文章 (看似^^)
其實有了以三篇窩輪相關文章, 我就可以寫兩篇更針對性的衍生工具文章
當然會寫得更深入了^^很快會有得睇

窩輪abc (B篇 -- 窩輪數據分析)

好, 消化了窩輪abc (A篇) 內容後 http://thomaswu0530.blogspot.com/2007/10/abc.html, 所提及的是窩輪條款, 窩輪出世後就不會變
跟住就會探討一下窩輪的其他相關數據, 而且會跟隨市況不停轉變:

價內 / 價外:
call 價外表示現價低於行使價, 價內表示現價高於行使價, 接近的話可稱為平價 / 貼價
put 價外表示現價高於行使價, 價內表示現價低於行使價, 接近的話可稱為平價 / 貼價
在分析上, 會經常比較價內及價外會如何影響窩輪, 但其實影響的轉變是慢慢逐步有所增減
如果現價和行使價相差很遠, 就會加上"深入"兩字構成 深入價內 / 深入價外
不要以為一過左行使價, 影響力就會大升或大降, 不是這樣的
簡單來說, 價外輪的風險較大, 但潛在回報較高, 反之價內輪則較價外輪安全

溢價:
表示如果持有call輪至到期日, 正股要上升多少%才能"打和"
公式為 {[行使價 + (認購證價格 x 兌換比率)] - 現貨價} / 現貨價 x 100 %
可見溢價越高, 數學上能夠持有至到期日並打和越難
相反put輪則表示持有至到期日, 正股要下跌多少%才能"打和"
公式為 {現貨價 - [行使價- (認沽證價格 x 兌換比率)]} / 現貨價 x 100 %
正如窩輪abc (A篇) 所說, 有時會出現負溢價理論上一般而言, 正股相同下, 溢價: 近期價內 < 遠期價內 < 遠期價外 < 近期價外 而溢價只顯示在到期日時令投資者不盈不虧的所需價格變動幅度，但倘若投資者在到期日前已將認股證沽出， 溢價便不適用另外溢價並無助於分析該輪的平貴

打和價 / 行使成本價:
即時將溢價所代表的打和價直接顯示出來, 換言之打和價及溢價是代表相同的一項數據
call的打和價公式: 行使價 + (認購證價格 x 兌換比率)
put的打和價公式: 行使價- (認沽證價格 x 兌換比率)
價外輪的行使成本價較價內輪高, 長期輪的行使成本價較短期輪高

街貨%:
這是將所有在市面上流通的窩輪份數 / 輪商打算售出的量. 這項數據會delay一天當街貨%
接近0% 時, 即表示散戶無貨, 流通性較低, 你只能向輪商買入, 輪商自然有誘因人為推高賣出價當街貨%
接近100% 時, 即表示輪商手中無貨, 輪商可能無法維持輪價在合理水平, 輪價將高度受到投資者情緒及供需關係影響
街貨量有時會高於100%, 因為輪商有權增發窩輪, 申請增發後及真正增發時, 輪商可以沽空窩輪,
屆時窩輪街貨% 會升過100% , 但會在增發後急速回落
初玩窩輪應留意, 太高及太低街貨%應迴避. 尤其是街貨%低於1% 或高於70%, 應先多作考慮才決定買入該窩輪

對沖值:
這表示正股每上升一元時, 窩輪價格會上升多少元 (但要除以換股比率)
但記住, 這只是大約數字, 因為對沖值是會跟隨正股及輪價不停轉變
在輪商的角度看, 如果你每買入可以換取一股正股份量的窩輪時, 輪商就要即時買入對沖值的點數份量的正股作對沖.
相反做PUT就要沽出對沖值的點數份量的正股作對沖.
對沖值 : 近期價內 > 遠期價內 > 遠期價外 > 近期價外
例如假設 CALL A 的對沖值為65%, CALL A 的換股比率為1.
於是有人每買100股CALL A , 輪商就要買入65手匯豐而且要隨著對沖值的改變調整
相反, 如果 PUT B 的對沖值為25%, PUT B 的換股比率為10.
於是有人每買100股PUT B , 輪商就要沽出手2.5手
匯豐理論上PUT的對沖值應為負數, 但習慣上不會標示負號

槓桿比率:
槓桿比率 = 現貨價 / (認股證價格 x 對換比率)
以CALL A 為例, 你所付出的期權金是40元, 就有機會換到價值130元的匯控, 即表示有3.25倍的槓桿比率
同一道理 PUT B 付出的期權金是30元, 就有機會換到價值180元的匯控, 即表示有6倍的槓桿比率 (理論上PUT的槓桿比率應為負數, 但習慣上不會標示負號)
價外輪的槓桿比率價較價內輪高, 長期輪的槓桿比率價較短期輪低這是計算以少控大的比率, 但沒有實際槓桿來得實用和直接

實際槓桿:
如果CALL A 的實際槓桿為2.2倍, 即表示當匯控股價上升1%時, CALL A 的輪價會上升大約2.2%
(即使在引申波幅及時間值不變下, 通常上升都係少於2.2%)
實際槓桿必定不會高於槓桿比率, 大致上有以下公式:
實際槓桿 = 槓桿比率 X 對沖值
又以PUT B為例, 假如實際槓桿為1.7倍, 即表示當匯控股價上升1%時, PUT B 的輪價會下跌1.7%
(即使在引申波幅及時間值不變下, 通常下跌都係少於1.7%)
當正股升幅越大, 用實際槓桿計算時會有很明顯的誤差, 而且是高估了實質的升幅及低估了實質的跌幅 (這點要相當留意!!)

引申波幅:
窩輪是少數受股價的上落波幅大小直接影響價格的金融產品.
引申波幅是運用Black-Scholes formula 計算.
無論CALL同PUT, 引申波幅的上升表示投資者預期正股將大幅上落, 並同時推高CALL 及 PUT 的價格
只要將窩輪引申波幅 除15.8 就是投資者 / 參與者預期正股的將來平均每日波幅
除左行使價外, 假如任何其他窩輪條款相等 / 相似, 行使價越貼近正股價的輪引申波幅越低
詳情可看: http://thomaswu0530.blogspot.com/2007/10/blog-post_505.html

每日時間損耗:
表示每過一天的時間值的減少情況無論任何條款或行使價的CALL 和 PUT 輪, 只要交易日數減少, 價格就會下降
當中又以越短期的每日時間損耗程度更大. 大約2/3 的時間值都在最後的四成時間損耗棹
在同一時間到期的窩輪中, 越貼價每日時間損耗會越大, 越價外或越價內反而每日時間損耗越低
要留意一些網上計算每日時間損耗並不準確, 有時和理論的確實值相差近倍!!

引申波幅敏感度:
這裏指引申波幅轉變1% 時對輪價的影響無論CALL 及 PUT 輪, 輪價會隨著引申波幅上升而上升
低引申波幅的引申波幅敏感度較高引申波幅的為高, 長期輪較短期輪為高, 貼價輪較價外或價內的為高

窩輪abc (A篇 -- 基本條款)

窩輪, 可以分成認購輪call及認沽輪put.
買入認購證的意思是你買入一個權利在到期日以行使價買入正股, 而你付出的代價稱為期權金
另外買入認沽證的意思是你買入一個權利在到期日以行使價沽出正股, 而你付出的代價稱為期權金

以下假設一隻call a, 匯控今年12月31日到期行使價130元
你只要付出期權金買入就表示你在到期日12月31日時, 有權以120元買入匯控一定的股數
換言之, 假設你所付出的期權金是40元, 12月31日時,
匯控如果去到200元, 就會收到和行使價80元的差價, 減番期權金的40元, 就淨賺40元, 即賺一倍
匯控如果去到170元, 就會收到和行使價50元的差價, 減番期權金的40元, 就淨賺10元
匯控如果去到140元, 就會收到和行使價20元的差價, 減番期權金的40元, 就淨賠20元
匯控如果去到110元, 就會因為低過行使價不會行使 (你可以在市場上110元買入, 當然不會向輪商以120元買入), 減番期權金的40元, 就淨賠40元

從以上例子可見, 窩輪可以令原本110~200元的波幅, 變成淨賺一倍或輸清光
可以看到窩輪有放大你的投資風險的功能
而且最惡劣的情況下就是將所有期權金輸晒

另外要留意, 窩輪都可以和正股相似在市場買賣
其實就是買賣"行使權", 當你用期權金買入"行使權"後匯控上升, "行使權"的回報可能較大如果有人想要這個"行使權", 自然要付出更多錢.
買賣窩輪就可看成買賣"行使權"的價值所以正股上升不代表輪價一定上升

以下補上put b的例子
假設付出的期權金30元可以買入認沽輪, 在到期日12月31日時, 有權以180元沽出匯控一定的股數
匯控如果去到90元, 就會收到和行使價90元的差價, 減番期權金的30元, 就淨賺60元, 即賺兩倍
匯控如果去到130元, 就會收到和行使價50元的差價, 減番期權金的30元, 就淨賺20元
匯控如果去到170元, 就會收到和行使價10元的差價, 減番期權金的30元, 就淨賠20元
匯控如果去到210元, 就會因為高過行使價不會行使 (你可以在市場上210元沽出, 當然不會向輪商以180元沽出), 減番期權金的30元, 就淨賠30元

留意, 窩輪及指數期權是不用真的買入或沽出正股, 一切只會用現金結算好了,
上述簡介了"窩輪", "到期日". "行使價", 以下先繼續講窩輪條款字眼

輪商:
發行者, 亦通常是相關窩輪的流通量提供者, 10月22日香港輪商一覽
法興 荷銀 巴銀 中銀 法巴 匯理 花旗 中行 瑞信 德銀 富通 高盛 匯豐 摩通 比聯 雷曼 麥銀 美林 摩根 荷合 瑞銀

美式窩輪:
這類窩輪表示持有人在股證上市日至到期日期間任何時間均可行使其權利以窩輪換取正股,
在相同條款下, 美式窩輪不會便宜過歐式窩輪
在香港買賣窩輪可以不理美式窩輪, 因為現在上市的窩輪甚少美式窩輪

歐式窩輪:
香港現行99.9% 以上都是歐式窩輪
歐式窩輪是指要到行使日當日才可行使的窩輪. 我之前所舉的 call a 及 put b 都是歐式窩輪

換股比率:
表示你持有多少股窩輪才可以在行使日換取正股 (由於現金結算, 所以是幾多份窩輸才可分享一股正股的回報)
換言之, 如果call a 換股比率係10, 則以上例子中所有期權金及到期賺賠都除十
同一道理, 如果 PUT B 換股比率係25, 則以上例子中所有期權金及到期賺賠都除廿五
因為換股比率越大, 每股輪價越低, 咁買賣差價佔輪價比率就會越高. 所以在選輪上, 其他主要因素考慮後, 應選擇換股比率較低的窩輪

最後交易日:
股證於到期日前3日起停止買賣，即最後交易日為到期日前第4個交易日

結算價:
雖然理論上窩輪應該是最後一天的收市價作結算價, 和行使價比較來計出投資者應有的回報
但在實質上, 為了避免有心人在行使日時有心"做價" ,
於是就計算結算價為相關股份於股證到期日前5個交易日的平均收市價(到期日之收市價並不計算在內)
如屬指數認股證，結算價乃根據聯交所公布之 EAS 為準。EAS 是恆生指數於即月期指到期日當天的5分鐘平均價
在這個機制下, 令未日輪的波幅減輕不少, 所以當運用傳統窩輪計算公式Black-Scholes formula 計算時,
就會出現溢價為負數的可能 (尤其是深入價內未日輪) 溢價為負數的另外兩個主要原因為:
1) 到期前有數天不能平倉, 理論上該數天的流動性為零, 流動性風險很大, 所以投資者會選擇到期前離場, 推低溢價 (股證於到期日前3日起停止買賣，即最後交易日為到期日前第4個交易日)
2) 輪商的人為做成

美國減息預期越來越誇張

今個星期初市場預期減息0.25厘的機會大約在88~92%

美國房地產業協會今日公布統計，九月份美國成屋銷售量較上月重跌了百分之八；獨棟住宅銷量更創下近十年來單月銷量最大跌幅
減息預期即刻變左市場廣泛認定必定減息, 甚至有14%機會再減息半厘救市.....
且看聯儲局會否再度順應民意...唉.....

今日港股收市都唔會有大上落~~

資金們? 你們留在香港做甚麼??

今日開左市先寫blog~ 當然唔會講今個個市點la, 無理由開左市先做預計
但這幾兩天都係無甚大波幅, 可以休息一下温下書

不過香港奇景越黎越多,
你諗下, 如果一d非香港人 / 非香港公司換左d港紙, 唔係想黎香港旅行, 咁換黎個咩呢?
抽新股? 不會吧, 個新股都無咁既號召力
買房地產? 我懷疑唔洗轉港紙來買香港樓......
香港又無債券, 又無商品期貨
買股票? 或許吧.....但昨日成交甚低, 今朝早期指低水, 不合情理
但現在那些資金流在香港體系不知做甚麼, 某個程度上好似d資金流入香港的體系但沒有流入香港的金融體系....因為拆息還是偏高....
難道換左港紙唔做野都唔放低係銀行收息??

個人估計有以下兩個可能性:
1) 等待股市大調整後 / 有消息推動下出手, 令恒指再度出現單邊升市的局勢 <-- 極有可能
2) 人民幤兌港紙的策略可能有變, 當然是指令港紙換人民幣的政策放寬 <-- 可能性較低, 只是單純的猜測

今日走勢預測

隨著美國股市回穩, 亞太區早市亦有技術性反彈, 相信恒指有機會上試10天線的阻力
但要留意金價及油價都有顯著回落, 這對資源股可能有更大的沽壓.
如果想長線持有資源股, 今日可能是買入第一注的良機

今天預計十天線在28900附近, 即有機會上升500幾點先~
如果在十天線左右無力向上, 會是相當不錯做淡期指的良機,
最完美可以走兩轉, 但如果時機及走勢不合, 都不宜太進取玩期指

857中國石油股份, 上日估計會先下試17.8元, 但結果穩守18元樓上, 更一度反升
本人繼續維持看857 中國石油股份將要先下試17.8元水平

5 滙控大幅下調至145.5元, 如果想長線持有, 亦是買入第一注的好機會
買入價可以定在146.1元. 但不宜開call, 因為滙控未必咁快有明顯走勢
而且call 的 引申波幅較大, 不宜現階段買入

941 中國移動險守十天線, 如果認為大市會繼續下滑, 可考慮今日在144元附近開put
中國移動仍然是舞動恒指的利器, 其次就是四行二保.

四行二保將繼續受潛在的宏調影響, 但仍然以保險股睇高一線, 宏調前後可候低進場

358江西銅將會受制於商品價格的下調, 如果不想進取追貨, 可考慮留待27.4元左右進場,
當然這個價格可能要得個等字, 可以嘗試在28元左右開始分段入市,
江西銅引申波幅擴大, 宜詳細考慮才買入call輪